本文摘要：多空僵持不下变换政策隐性扰动，港口煤市之后稳行。

多空僵持不下变换政策隐性扰动，港口煤市之后稳行。上游复产及北方港库存修缮工程进度虽有减缓，但整体仍较偏高变换短时进口煤周转有限(疫情影响下，澳洲装船期缩短且国内进口异地进出口可控)，凸供给承托言在，贸易商看涨挺价情绪仍低;但下游提倡错峰生产，开工率上升较慢，造成日乏沿袭下滑，库存则通过前期补库新的打高，加之有紧供给放缓及3月进口煤补足预期，终端混乱情绪降温，订购重返刚性，高价接受度不低;港口市场陷于多空对峙，加之政策隐性约束(疫情期间不得随便涨价、大位经济前提下减少用能成本必须)，港口市场之后维稳运营。进口煤方面，国内市场需求虽短时放缓(进口煤政策仍贤、自身耗低库高变换外港装船期缩短)，但不受疫情隔绝措施影响外港装船效率减少，进口煤供给短时趋紧，加之汇率波动扰动(人名币升值)，外矿报价之后稳中提涨。

主产地方面：短时供需流失，煤价沿袭声浪。政策引领下产地国有大矿减缓复产停工，但受限于工人返岗有限影响，产量获释比较受限;民营矿政策制约较强，停工工程进度偏晚，生产能力完全恢复比较功能障碍;上游供给依旧偏紧，加之公路容许逐步放松，高速免费政策启动，周边电厂、站台煤场补库市场需求有所大位减。产地短时供不应求下，煤价之后声浪。

货运运输方面：获益于疫情防控期间能源保供拒绝，产地减缓复产，铁路高效发运变换港口市场短时结实，贸易商回购动力有所完全恢复，北方港调到量持续回落;调至量方面，下游全面复产仍待时日、终端日乏之后下滑变换中小电厂库存有所修缮(前期恐慌性集中于提库)，终端订购有所放缓，加之港口封航影响，调到量短时回升。此消彼长，北方库存逐步向下修缮。

海运方面：不受疫情管控影响，终端用电用煤市场需求依旧下滑，下游电厂库存大大积累，减至1750万吨上下，北上为首船积极性较好，沿海煤炭市场运力市场需求严重不足。尽管不受天气影响，北方港口船舶周转作业转慢，但在市场需求偏弱的背景下，影响受限，运价无以闻起色，沿袭前期弱势维稳态势，变动幅度并不大。后市来看，随着疫情获得有效地掌控，生产的有序完全恢复指日可待，市场需求也将转好。

然而短期来看，煤炭海运市场短期内难改供需双很弱态势，运价将之后维稳。终端消费方面：下游不受疫情防控影响(物流、人流、供应链中断)复产仍较功能障碍，加之商业供暖有限(中央空调)，沿海六大电日乏依旧低位运营。库存方面：终端日乏持续下滑变换依旧维持刚性备货，库存整体波动走高。

天气预报：未来10天(2月18-27日)，四川盆地东部、江汉、江淮、江南西部和北部、贵州等地总计降水量有10～25毫米，其中四川盆地东北部、江南地区西北部等地的部分地区有30～40毫米;新疆西北部、华北东部、东北地区、黄淮及青藏高原等地总计降水量有3～10毫米、黄淮中南部的部分地区有20～40毫米，上述大部地区较长年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上。未来10天，全国大部地区平均气温之后较慢回落，除青藏高原较长年同期正北低外，我国其余大部地区较长年同期偏高，其中新疆西北部以及中东部大部地区偏高1～3℃，局地偏高4℃以上。

走势辨别：2月下旬整体大位中略强劲。CCI5500预计在573-580元/吨区间波动。整体来看，在目前市场供稳需弱库回高及日耗拐点未明预期下，终端订购或仍趋慎重，加之大位经济、叛成本隐性约束，港口报价短时回涨概率较小，整体以大位居多(谨防幸平未涨，部分资金紧张贸易商降价销售，造就指数经常出现微调);但同时要看见，北方港库存同比依旧偏高、民营矿复产仍较功能障碍且贸易商回购动力受限(港口经常出现趋势性翻转预期不强劲)，加之进口煤短时有限，国内市场煤供给仍然结构性偏紧;而随着各地减缓前进全面停工复产，日乏实质回增拐点或已邻近，中小终端及非电行业复产备货提增预期增大，从而造就贸易商之后稳价看涨，预计2月底前后市场需求若现减缓回增趋势，则港口报价或再次情绪性声浪。

重点注目终端日乏修缮时点及力度、产地实际开工率提高工程进度、进口煤补足力度。

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